德国经济一直以韧劲著称，但现在的德国经济出现了停滞状态。

德国联邦统计局8月下旬公布的数据显示，德国4月到6月的国内生产总值（GDP）保持在上季度水平。8月份德国商业景气指数为85.7，低于7月份的87.4。8月份德国企业的萎靡情绪超出预期。商业景气指数连续4个月下跌，加剧了人们对德国经济可能在一年之内第二次陷入衰退的担忧。

总部位于慕尼黑的德国经济研究所所长克莱门斯·福斯特表示：“德国经济尚未走出困境。”该研究所的月度调查显示，制造业、服务业、零售业和建筑业这四个主要行业的信心均出现下降。8月29日，德国总理舒尔茨宣布了一项针对德国经济活动的庞大复苏计划，该计划的力度超出预期，尤其是在税收方面。

第一，2022年德国GDP增长1.8%，但2023年德国经济增长率可能为负。国际货币基金组织专家表示，德国将是G7（七国集团）中唯一未能在2023年实现增长的国家。能源密集型行业受到高能源价格的影响，而高通胀导致实际工资下降，抑制了消费。随着利率上升，企业也越来越多地将融资瓶颈视为产出的制约因素。这些因素共同导致德国近几个月陷入衰退。工业经济长期以来一直是德国经济强大的因素，现在它正在成为一种负担。

第二，德国出口下降。根据德国联邦统计局的最新数据，2023年上半年，德国对华出口份额下降到6.2%，是自2015年以来的最低值。相比之下，2020年，该比例达到历史新高7.9%，2021年下降到7.5%，2022年再下降到6.8%。

今年前6个月，德国约10%的出口额流向了世界最大经济体美国。美国因此是“德国制造”商品最重要的买家，领先于法国、荷兰和中国。德国工商会表示：“今年上半年，德国对外贸易极其疲弱。“德国工业的积压订单越来越少。持续高涨的通胀率给出口型企业带来压力。德国下半年出口经济前景依然“阴云密布”。

第三，通货膨胀略有下降。能源和食品价格导致德国通胀上升，但通胀的涨幅减弱，7月份通胀再次有所减弱，居民消费价格同比上涨6.2%，6月年度的通胀率仍为6.4%，5月为6.1%。7月份，食品再次成为价格驱动的因素，同比上涨11.0%。能源价格也较6月份上涨5.7%。大多数分析师预计，未来几个月价格将进一步放缓。这应该得到欧洲央行的支持，欧洲央行于7月27日连续九次上调关键利率，升至2000年以来的最高水平。

第四，失业率和就业不足有所上升。德国7月份失业人数为262万人，比6月份增加了6.2万人，比一年前增加了14.7万人。失业率上升0.2个百分点至5.7%。传统上，德国夏季的就业率较低。今年，由于德国经济停滞不前，持续高通胀和俄乌冲突等因素，导致对劳动力需求减弱。

第一，德国债务已超过了《马斯特里赫特条约》的规定。根据德国财政部4月的说法，2023年德国财政赤字将占GDP的4.25%，高于上一年的2.6%。受过去几年疫情和能源危机的影响，政府的财政支出扩大。然而，德国财政部表示，由于能源价格下跌，需要的资金明显减少。根据欧盟《马斯特里赫特条约》，一国预算赤字不得超过GDP的3%，国债总额不得超过GDP的60%。该规则自2020年因应对新冠疫情而首次暂停，但暂停期限至2023年年底。

7月初，德国通过的2024年预算宣布回归“正常财政”，该预算划定了过去三年的巨额支出，削减了新增借款，并对所有部门实施紧缩措施。财政部长克里斯蒂安·林德纳表示：“国家不能用钱解决一切问题，我们的扩张性财政政策现在必须结束。”到2023年年底，德国将承担5070亿欧元的新债务，使该国的总体负担从2019年占GDP的59.6%上升到今年的67.75%，高于欧盟60%的上限。

预算案出台之际，德国经济阴云密布。该国正陷入衰退，通胀居高不下，商业信心恶化，失业率上升。一些经济学家将德国描述为“欧洲病夫”。面对当前德国经济停滞或衰退的局面，德国政府能否坚持“债务刹车”就是一个考验。

第二，欧洲中央银行上调利率给德国金融稳定带来考验。7月27日欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续九次加息，利率达到2008年9月以来最高水平。欧元区至7月27日欧洲央行存款机制利率3.75%，主要再融资利率4.25%，边际贷款利率4.5%。利率上升带来新的挑战，所有金融中介机构的流动性风险均有所上升。

2023年初，美国和瑞士的一些银行陷入困境，给包括德国在内的全球银行信用违约互换（CDS）利差和股价带来压力，此后市场趋于稳定。展望未来，德国的流动性风险将通过广泛的存款保险得到缓解。到2023年底，重要机构的流动性覆盖率将达到154%，次要机构的流动性覆盖率将达到178%。尽管如此，今年早些时候全球银行融资市场的动荡凸显出情况可能会迅速发生变化。

在非银行金融领域，随着利率上升，开放式投资基金也面临赎回风险，特别是考虑到它们在过去10年中提高了资产的利率敏感性，并且相互关联性很高。为了应对旨在降低这些风险的监管变化，四分之一的投资基金引入了流动性管理工具，包括门槛和通知期，但需要进一步采用此类工具。泛欧银行联盟和资本市场联盟的完成将进一步增强金融稳定。

第三，面临如何提升劳动生产率的考验。德国的劳动生产率增长在过去10年中有所下降，落后于非欧洲发达经济体。同时，企业登记数量也呈现下降趋势。德国劳动生产率增长相对较低，主要是由于信息通信技术资本深化程度较低和多要素生产率较弱。为了提高生产率，需要制定政策来培育商业活力和促进私人投资，包括促进最佳资源配置和技术传播。改善融资渠道，特别是年轻企业的融资渠道和无形资产投资，并减少行政负担。